近日，有著中國(guó)“破爛王”之稱的格林美接受了200余家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中不乏摩根士丹利、高盛、野村證券、陽(yáng)關(guān)私募等知名機(jī)構(gòu)參與。

在格林美公布的機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)議紀(jì)要顯示，公司就投資者重點(diǎn)關(guān)注的11個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回復(fù)，其中在問(wèn)及2022年客戶訂單情況時(shí)，公司信心飽滿表示2022年訂單爆滿，計(jì)劃銷售三元前驅(qū)體超過(guò)20萬(wàn)噸，未來(lái)三年長(zhǎng)期預(yù)期訂單在100萬(wàn)噸以上。

消息刺激下，3月21日，公司股價(jià)一度大漲7%，最終收漲5.56%至8.74元/股，總市值達(dá)418.1億元。

令人玩味的是，早在去年9月以來(lái)，公司股價(jià)委靡不振，歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)大半年的下挫，區(qū)間最大跌幅達(dá)45%。如今在眾多機(jī)構(gòu)關(guān)注目光中，開(kāi)啟反彈的格林美又能維持多久呢？

調(diào)研釋放了哪些信號(hào)？

據(jù)格林美介紹，公司三元前驅(qū)體主要客戶包括ECOPRO、邦普、廈鎢新能源、容百科技等國(guó)內(nèi)外知名客戶。

就容百科技而言，今年2月底，該公司才剛簽下一筆長(zhǎng)期采購(gòu)單，擬在2022年至2026年間向格林美采購(gòu)前驅(qū)體不低于30萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，無(wú)容置疑的是格林美拿單能力持續(xù)凸顯。

受益訂單爆滿，公司表示，2022年將實(shí)施產(chǎn)能有序爬坡，其中第一季度計(jì)劃產(chǎn)能為3萬(wàn)噸，第二季度4.5萬(wàn)噸，第三季度5.8萬(wàn)噸，第四季度6.7萬(wàn)噸，全年沖擊20萬(wàn)噸交單，且在未來(lái)三年的長(zhǎng)期預(yù)期訂單在100萬(wàn)噸以上。

如此之高的預(yù)期，離不開(kāi)公司產(chǎn)能的加速補(bǔ)給。

從產(chǎn)能釋放看，截至2020年12月31日，公司三元前驅(qū)體已經(jīng)建成的產(chǎn)能總量達(dá)到13萬(wàn)噸/年。2021年，公司亦快速啟動(dòng)了“荊門+泰興+福安”一主兩副的三元前驅(qū)體制造基地建設(shè)，截至年底便形成超過(guò)年產(chǎn)23萬(wàn)噸三元前驅(qū)體總產(chǎn)能，保障公司三元前驅(qū)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的產(chǎn)能需要。

此外，不少投資者進(jìn)一步拋出提問(wèn)稱，公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)在哪？對(duì)此，公司表示，全面聚焦高鎳低鈷三元前驅(qū)體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，保障毛利率與核心市場(chǎng)地位。

據(jù)悉，三元前驅(qū)體占據(jù)正極材料成本超過(guò)60%，是鋰電池的“核中之核”。從制程上看，生產(chǎn)三元前驅(qū)體主要原料包含硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳核氫氧化鈉，在電池高能力密度的需求下，高鎳化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

截至2021年上半年，公司三元前驅(qū)體全面由5系、6系產(chǎn)品向8系及8系以上高鎳產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，8系及8系以上高鎳產(chǎn)品出貨量占比50%以上，9系超高鎳（Ni90及以上）產(chǎn)品銷售占比40%以上。2022年，公司8系及以上產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)超65%，其中9系占比超80%；

針對(duì)大量鎳原料的需求，公司主要通過(guò)動(dòng)力電池回收、自建印尼鎳資源工廠、與戰(zhàn)略礦業(yè)公司簽署長(zhǎng)單等路徑來(lái)保障鎳資源供應(yīng)。公司預(yù)計(jì)鎳原料自給率在2022年達(dá)到40%以上，2025年達(dá)到70%以上，2027年實(shí)現(xiàn)100%完全自給。

總結(jié)而言，公司2022年將圍繞“產(chǎn)能大釋放、產(chǎn)品高端化、進(jìn)入高增長(zhǎng)主頻道”開(kāi)展，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)仍是公司未來(lái)發(fā)展的一大看點(diǎn)。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，“破爛王”騰飛在即？

公開(kāi)資料顯示，格林美誕生于2002年，是做垃圾回收起家的，經(jīng)過(guò)十幾年的技術(shù)積累，公司逐步突破了基于廢舊電池、電子廢物、報(bào)廢汽車等污染資源的循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)循環(huán)再造鎳、鈷、銅、鎢等稀有金屬資源循環(huán)再生價(jià)值鏈、廢塑料循環(huán)再生價(jià)值鏈和新能源全生命周期價(jià)值鏈，成為世界領(lǐng)先的廢物循環(huán)企業(yè)，搖身一變“收破爛”大王。

作為一家獨(dú)大的破爛大王，格林美慢慢積累起客戶群，擁有SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、Umicore、Sandvik、Kennametal、BYD、中國(guó)五礦、容百科技、廈門鎢業(yè)等全球知名客戶群體和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶。

業(yè)務(wù)發(fā)展上，自2015年就盯上了新能源汽車環(huán)節(jié)，除動(dòng)力電池回收外，還步入三元電池前驅(qū)體領(lǐng)域，自此后一發(fā)不可收拾。

憑借著對(duì)鈷鎳元素的深度理解，格林美迅速成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭，2017年至今始終蟬聯(lián)電池正極前驅(qū)體出貨量全球第三。同時(shí)，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司的第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

截至2021年上半年， 公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.33億元，占比總營(yíng)收的37.92%，貢獻(xiàn)毛利率高達(dá)25.63%，位居行業(yè)前茅。

與此同時(shí)，公司動(dòng)力電池回收與前驅(qū)體主業(yè)形成協(xié)同效益，受益不少。2020年動(dòng)力電池回收量較2019年翻倍增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了盈利。

當(dāng)前，動(dòng)力電池回收市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高，公司有3家子公司位于國(guó)家電池回收建議白清單內(nèi)，已與340家整車廠和電池廠簽訂合作協(xié)議，并不斷擴(kuò)大合作方。

回顧上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，公司成績(jī)斐然。除2020年受疫情影響，業(yè)績(jī)下滑外，其余年份均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是營(yíng)收規(guī)模在2010年至2019年10年間飆增了7.5倍。

2021年度，公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能全面釋放，銷量大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)公司銷售與業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為8.66億元至9.9億元，同比增長(zhǎng)110%至140%。

排除2020年基數(shù)較低影響外，公司2021年度盈利中位值9.28億元，亦較2019年7.35億元有所增長(zhǎng)。

不過(guò)，縱覽公司整體產(chǎn)品毛利率水平，前期下滑趨勢(shì)明顯，近年來(lái)較為穩(wěn)定。具體而言，上市之初公司銷售毛利率達(dá)35.65%，2013年開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，自此后毛利率水平保持在18%左右。

對(duì)此，公司公然表示，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的平均毛利率為20.42%，其中，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了25.63%。

因此，可以判斷，要實(shí)現(xiàn)公司毛利率水平的進(jìn)一步提升，還需格林美在動(dòng)力電池等多個(gè)領(lǐng)域加把勁。公司稱，將通過(guò)不斷提高自動(dòng)化生產(chǎn)水平、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新、打通資源通道、綁定全球優(yōu)質(zhì)客戶、擴(kuò)大在高端市場(chǎng)的占比等來(lái)降低產(chǎn)品成本，提升毛利率。

文：虹小豆

作者|虹小豆

編輯|Sukie

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu) 長(zhǎng)期預(yù)期