2022年的公募基金市場(chǎng)，一面是新發(fā)基金遇冷，另一面是績(jī)優(yōu)基金限購(gòu)。

1月4日，楊金金、林英睿、陳金偉、張宇帆等多名基金經(jīng)理管理的部分基金開(kāi)啟大額限購(gòu)或調(diào)整限額，限額最低至1000元/日。Wind數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上共計(jì)有24只基金（不同份額合并計(jì)算）在當(dāng)日開(kāi)始暫停大額申購(gòu)。

更進(jìn)一步來(lái)看，上述限購(gòu)的基金，有部分早在去年已經(jīng)開(kāi)啟限購(gòu)的步伐。對(duì)于上述產(chǎn)品的限購(gòu)，業(yè)內(nèi)人士指出，或源于產(chǎn)品良好業(yè)績(jī)導(dǎo)致的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，從基金公司的角度看，控制規(guī)?？梢愿玫貐⑴c市場(chǎng)投資并避免收益攤薄，保障原持有人利益。

除了業(yè)績(jī)好的基金限購(gòu)，上述限購(gòu)的基金中，也有不少“迷你基”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或是為了避免大額資金進(jìn)出對(duì)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生較大影響，從而不利于產(chǎn)品運(yùn)作。

逾20只基金同日開(kāi)啟限購(gòu)

1月4日，交銀施羅德基金發(fā)布公告，為進(jìn)一步穩(wěn)定基金規(guī)模，追求平穩(wěn)運(yùn)作。自當(dāng)日起，旗下交銀趨勢(shì)優(yōu)先混合暫停大額申購(gòu)。

具體來(lái)看，單日單個(gè)基金賬戶(hù)的累計(jì)申購(gòu)金額應(yīng)不超過(guò)1000元，限購(gòu)適用于直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)與非直銷(xiāo)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。

回顧該基金的限購(gòu)步伐，早在去年7月13日，旗下交銀趨勢(shì)優(yōu)先混合已發(fā)出暫停大額申購(gòu)的公告，單日限額為10萬(wàn)元。一個(gè)月后，交銀趨勢(shì)優(yōu)先混合于去年8月18日再發(fā)公告，單日限額下調(diào)至1萬(wàn)元。不過(guò)，到了去年12月30日，該基金在公司的直銷(xiāo)機(jī)構(gòu)曾短暫取消上述限制。

作為2021年的績(jī)優(yōu)基金之一，交銀趨勢(shì)優(yōu)先混合去年年回報(bào)名列市場(chǎng)前茅。該產(chǎn)品基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾?，也是去年業(yè)界較為關(guān)注的“新秀”之一。

除此以外，廣發(fā)基金旗下多只基金也在元旦節(jié)后首個(gè)交易日發(fā)出大額限購(gòu)公告。

其中，由該公司新生代基金經(jīng)理林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)聚富、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先、廣發(fā)多策略等自1月4日起調(diào)整單日申購(gòu)限額至1萬(wàn)元。

對(duì)于限購(gòu)的原因，廣發(fā)基金表示，主要系保護(hù)基金份額持有人利益。

憑借重倉(cāng)周期股，林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先曾在去年上半年一度遙遙領(lǐng)先權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)榜單，他也一躍成為基金“新男神”。

而在去年1月12日，他管理的廣發(fā)聚富率先發(fā)出“限購(gòu)令”，調(diào)整機(jī)構(gòu)投資者單日單個(gè)基金賬戶(hù)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入該基金的業(yè)務(wù)限額為10萬(wàn)元。

隨后在同年3月22日，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先也開(kāi)啟大額限購(gòu),暫停這2只基金投資者單日單個(gè)基金賬戶(hù)通過(guò)申購(gòu)合計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元的大額業(yè)務(wù)。

到了去年7月16日，廣發(fā)多策略開(kāi)啟大額限購(gòu)，調(diào)整投資者單日單個(gè)基金賬戶(hù)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入本基金的業(yè)務(wù)限額為50萬(wàn)元。與此同時(shí)，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先、廣發(fā)聚富也開(kāi)始執(zhí)行50萬(wàn)元的單日限額。

不到3個(gè)月后，上述林英睿管理的基金再次批量調(diào)整單日限額至5萬(wàn)元。

除了前述的基金以外，還有陳金偉管理的寶盈國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深、張宇帆管理的工銀新興制造和工銀物流產(chǎn)業(yè)等“新秀”基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品也在1月4日開(kāi)啟限購(gòu)或調(diào)整限額。

甜蜜的煩惱：限購(gòu)原因何在？

華南一家基金公司人士指出，上述產(chǎn)品限購(gòu)或源于產(chǎn)品良好業(yè)績(jī)導(dǎo)致的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。“很多都是基金經(jīng)理本人基于想要好好做業(yè)績(jī)的需求，而主動(dòng)要求‘限購(gòu)’。”

以楊金金管理的交銀趨勢(shì)優(yōu)先為例，該基金在過(guò)去的2021年回報(bào)達(dá)到了81.45%。規(guī)模更是得到迅猛增長(zhǎng)。截至2021年三季度末，該基金規(guī)模已達(dá)到78.9億元。而在楊金金2020年接管這一產(chǎn)品后的首個(gè)季報(bào)（2020年二季報(bào)）中，該產(chǎn)品規(guī)模僅不足6億元。

林英睿旗下的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)聚富、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先、廣發(fā)多策略四只產(chǎn)品，在2021年的回報(bào)也都在22.81%至32.59%區(qū)間內(nèi)，相關(guān)基金規(guī)模也都增長(zhǎng)較快。截至三季度末，這四只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)達(dá)111.92億元。

從2020年底的情況看，這四只基金合計(jì)規(guī)模僅為33.64億元。其中，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先規(guī)模為3.95億元，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先也僅有7.37億元的體量。

“過(guò)去一年規(guī)模增長(zhǎng)較快的基金中，存在不少偏逆向投資和中小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品要保持較好的運(yùn)作，必須要把規(guī)?？刂圃谝欢ǚ秶鷥?nèi)。它們?cè)诋?dāng)下市場(chǎng)能買(mǎi)的標(biāo)的可能并不多，規(guī)模驟增或不利于管理。”華東一家大型公募市場(chǎng)人士指出。

另一位公募人士表示，從基金公司的角度看，控制規(guī)?？梢愿玫貐⑴c市場(chǎng)投資并避免收益攤薄，保障原持有人利益。

他解釋?zhuān)鹣拶?gòu)并不是新鮮事，現(xiàn)如今已經(jīng)成為了行業(yè)的一種常態(tài)?！耙环矫?，規(guī)模快速增加可能帶來(lái)投資難度增加、收益被攤薄等問(wèn)題，從而影響投資者體驗(yàn)。所以，有很多基金公司及旗下基金經(jīng)理已經(jīng)不再追求單只基金規(guī)模了，‘小而美’也挺好。另一方面，在基金收益不斷增加、規(guī)模不斷擴(kuò)大同時(shí)，基金管理人能沉下心來(lái)限制大額申購(gòu)，側(cè)面反映了其對(duì)規(guī)模的精準(zhǔn)控制?！?/p>

除了控制基金規(guī)模的考慮，防止機(jī)構(gòu)資金套利，也是部分基金放棄規(guī)模持續(xù)增加的原因之一。“這些套利資金大額申贖導(dǎo)致基金規(guī)模大起大落，給基金投資運(yùn)作帶來(lái)難度。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，限購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是好的?！?/p>

“但因?yàn)闃I(yè)績(jī)較好，我們家個(gè)別基金產(chǎn)品發(fā)布限購(gòu)令，都無(wú)法阻擋基民的熱情。”前述華南公募人士稱(chēng)。

在上述基金外，近期也有不少年內(nèi)業(yè)績(jī)較好的產(chǎn)品發(fā)布了限制大額申購(gòu)的公告，如劉暢暢管理的華安文體健康等?？傮w看來(lái)，2021年12月，有超過(guò)300只基金發(fā)布了“限購(gòu)令”。

從12月1日起，富國(guó)低碳環(huán)保、匯添富均衡增長(zhǎng)、富國(guó)研究?jī)?yōu)選滬港深等都對(duì)大額申購(gòu)進(jìn)行了限制。景順長(zhǎng)城公司治理、匯豐晉信智造先鋒、平安量化精選等基金的申購(gòu)限額低至1000元，信誠(chéng)至瑞、工銀瑞信圓豐三年持有等產(chǎn)品每日限購(gòu)上限低至100元。

事實(shí)上，除了業(yè)績(jī)好的基金限購(gòu)，上述限購(gòu)的基金中，也有不少“迷你基”。對(duì)此，前述華南公募人士解釋?zhuān)话愣?，?guī)模較小的產(chǎn)品限購(gòu)，是為了避免大額資金進(jìn)出對(duì)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生較大影響，從而不利于產(chǎn)品運(yùn)作。而那些處于清算期或即將清算的基金限購(gòu)則是為了基金能更好地處理好清盤(pán)事宜，同時(shí)也為了保護(hù)其他投資者利益。

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